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            辉立证券:维持广深铁路增持评级 目标4.45港元

            2016-11-11 15:52:21 和讯股票 

            辉立证券:维持广深铁路增持评级 目标4.45港元

              业绩强劲,半年升近五成

              广深铁路上半年实现收入81亿元,同比增长9.5%,归属净利润6.8亿,同比劲升47%,对应每股?#25214;?.1元,业绩好於我们预期。第三季度公司收入增长略有收窄,同比升16%至45.88亿元,净利润同比微减2.5%至4.08亿元。

              客增货减,主业保持平稳增长

              上半年公司旗下主营铁路的旅客发送?#23458;?#27604;下降了1%,至4275万人次,主要是因为高铁?#33267;?#20102;广深城际列车和长途车?#30446;?#27969;量,内地旅客前往香港人数也造成直通车客流?#21215;?#23569;。

              虽然旅客发送量轻微下降,但期内公司加开5 对广州-潮?#24378;?#32447;动车组列车,此外加开了1 对深圳-乌鲁木齐长途车,并增加列车中途站点,我们估计这对提高公司整体短途客源占比有所助益,客运收入因此反而小幅增长4.37%。货运收入受经济大环境影响表现一般,收入下滑4.1%。

              代管业务爆发式增长

              收入构成中,客运、货运、路网清算及其他运输相关服务、其他业务收入?#30452;?#21344;比45%,9.7%,39%及6%,?#30452;?#36739;去年同期增长4%,-4%,22%及4%。路网清算及其他运输相关服务?#30446;?#36895;增长是业绩强劲的主要推手,细分来看,其他运输相关服务,因报告期内公司为武广铁路、广深港铁路、厦深铁路、赣韶铁路,贵广铁路和南广铁路等提供的铁路运营和乘务服务工作量增加,收入增长幅度最大,同比增长239%,贡献了超过九成的收入增幅。我们预计未?#27492;?#30528;高铁网络的?#25214;?#23436;善,公司将继续受益於代管业务?#30446;?#36895;增长。

              公司近期公告以现金7.3亿收购母公司资产,主要涉?#25353;?#31649;业务,应能对业绩产生正面影响,未来不排除进一步收购母公司优?#39318;?#20135;。

              投资建议:维持增持评级

              综合来看,我们调整公司2016/2017年的EPS预测?#30452;?#33267;0.18/0.191元人币,BVPS为4.00/4.12元人币。渐行渐近的铁路客运提价预期,令公司具备较强的业绩弹性,因普通客车占公司客运收入过半,将对业绩提升有较强的撬动作用。考虑到未来铁路客运提价的利好预期和潜在的土地价值,我们给予公司2016/2017每股净资产0.9/0.9倍的估值水平,对应目标价为4.45港元,维持增持评级。(现价截至11月9日)

            (责任编辑:邱光龙 HF056)
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